卢布贬值

涅基佩洛夫建议将这些钱的价值与一篮子交易所交易商品联系起来，俄罗斯银行几乎每天都会定期更新报价。 据他介绍，这样的机制不仅将贬值的风险降到最低，而且还使俄罗斯货币更具吸引力，因此，有效的国际结算。

我们与这位学者进行了交谈，首先探讨了他提出的«卢布-资产»与债券和其他金融资产之间的关键区别。

-涅基佩洛夫说：2024年6月，我首次在学术论坛上表达了将俄罗斯联邦本国货币拆分为«卢布-资产»和«交易卢布»的想法。然后，在去年3月，我在分析信用评级机构每年举行的一次会议上提出了我的想法。 会议参加者中央银行副主席扎博特金·阿列克谢 (Zabotkin Aleksei)指出，市场上已经有类似功能的工具：特别是通货膨胀指数债券 (OFZ-IN)允许经济代理人相当有效地适应价格上涨。

事实上，这是真的，但我的建议不是关于经济代理人投资资金以获得百分比回报的证券，而是关于金钱。这种金融工具能够随时无缝地转换为任何商品和服务。就是说，它的流动性是绝对的、无限的。我想提醒，员工的收入和支出在时间上并不同步。比如，一个人每两周收到一次薪水，但他每天都要购买商品和服务。 因此，他必须始终保留一定数量的资金。 在科学术语中，这被称为«对金钱的需求»。 这不适用于债券：您必须先购买它们（以相同的薪水），然后在每次去商店之前，在证券市场上出售它们。

沙皇俄国和1990年代的例子

-为人们提供一种能够降低资金贬值风险的工具，其背后的主要理念是什么？

-任务更广泛：在它的帮助下，所有经济主体都将能够自信地在高度通货膨胀的环境中导航和运营。事实上，通货膨胀率上升的趋势是伴随经济长期和密集结构调整的过程的自然结果。俄罗斯进入这一时期的原因有很多，从制裁到意识到经济现代化的必要性。

在21世纪，经济学已经建立了一种认识，即制造业的变化可以对宏观经济过程产生影响。 包括通货膨胀率。这项研究的主题是所谓的«特异体质的冲击»，即个别生产部门发生的一次性中断，比如生产链中断。尤其在疫情期间和之后，人们对这类事件的关注度显著提高。但我现在要谈的是一种在任何著作或教科书中都没有描述过的情况。虽然有理由考虑长期结构性变化的后果。一个明显的例子是从计划社会主义经济向市场经济的过渡。然后，一个强大的系统性冲击引起了生产结构的根本性变化，经济活动的激增，并在同一时间持续高通胀。

-为什么它容易在这些特定条件下生长？

-这种趋势源于现代经济中价格的一个众所周知的特点，即价格难以降低：当需求增加时，市场参加者都乐于提价；而当需求下降时，却极不情愿降价。然而，在结构调整的背景下，各种商品的价格比率必然会发生变化。这正是产出下降和通货膨胀加剧同时出现的风险所在。

顺便说，历史上不难找到类似的例子，尽管它们各自独立。比如，在沙皇俄国，流通的不仅是金卢布，还有政府发行的纸币，这些纸币可以按浮动汇率兑换金卢布。那么，在1990年代，当通货膨胀在本国肆虐时，美元实际上取代了俄罗斯卢布，履行了衡量交换价值和积累的功能。实际上，这个想法是我提出的机制的基础：«卢布-资产»旨在为国内货币有效履行交换价值和积累措施的功能创造条件。而且，请不要误解：我并非主张强迫经济主体接受这一机制。相反，一切都应由他们自主决定。此外，我确信，随着通胀压力自然消退，人们对«卢布-资产»的兴趣也会下降。

我们不讨论平行货币

-与问题的技术方面相关的成本有多高？

-你们不要怕这些成本。商业银行只需开设另一种类型的账户，资金将以«卢布-资产»的形式存入本账户即可。同样地，俄罗斯银行将为商业银行开设相应的账户。因此，任何个人或法人实体都可以随时将普通卢布兑换成指数卢布。此外，汇率每日自动调整。当然，反向交易，将指数卢布兑换成«交易型»卢布，也应该非常便捷。这个想法很简单：将«卢布-资产»与一篮子在交易所交易的商品挂钩。 其构成必须经过精心设计，尽可能充分地考虑价格变动。否则，中央银行的任务就纯粹是技术性的：监管机构必须记录相关交易所交易商品价格的每日变动，并在此基础上确定«交易卢布»与«卢布-资产»的比率。而且，无论如何，其成本都将远低于西欧国家和以色列在1970年代和1980年代为适应当时全球石油市场价格上涨而产生的成本。

我要强调的是，这不是关于平行货币，而是关于以两种形式为单一俄罗斯卢布的无冲突存在创造条件。谈论一种双重货币体系的形成是恰当的。 它的潜在优势对我来说是显而易见的。 除其他事项外，这将加强国内货币在外贸中的地位，因为外国供应商也将能够将普通卢布的收入转移到«卢布-资产»。

-您如何看待纯粹应用意义上的«卢布-资产»机制？消费者将在哪里获得这两个如此不同但不可分割的国家货币方面？在手机上的银行应用程序？  

-没有特别的问题。无论是在对相关银行分行进行实际访问期间，还是通过维护此类账户的商业银行的在线应用程序，都可以将资金存入（提取）«卢布-资产»的账户。鉴于目前金融知识和沟通的一般水平，这没有什么特别之处。 顺便说，从某种意义上说，为数字卢布开发的算法在这里很有用。«卢布-资产»与以下情况有共同之处：它也是一种现金形式，因为它不参与所谓的«存款信贷倍增»。后者发生时，银行持

因此，在«卢布-资产»的情况下，银行既没有权利也没有机会用这笔钱借给任何人。 数字卢布也是如此，它存储在特殊的用户钱包而不是存款中。 我想补充一点，指数化问题完全在中央银行的职权范围内，与财政部，预算或整个行政部门无关。

拉林·亚历山大 (Larin Aleksandr)。