从采矿到证券交易所：加密货币会从俄罗斯的阴影中走出来吗？

当局在俄罗斯将加密货币资产合法化的举动并不容易。 回想一下，长期以来，财政部和俄罗斯联邦中央银行对赋予加密货币法律地位的必要性有不同的看法。 俄罗斯银行断然反对«货币代理人»，即所有加密货币，财政部非常忠诚地研究了数字硬币本身及其开采，并准备讨论在我国开展此类业务的可能性。 然而，在乌克兰特别行动开始后对俄罗斯实施制裁以及国内公司对外经济活动的复杂性改变了中央银行的地位。

监管协调的迹象从去年年底开始显现。12月2日，俄罗斯总统办公厅副主任奥列什金·马克西姆 (Oreshkin Maksim)在俄罗斯外贸银行举办的«俄罗斯来电！»论坛上表示，加密货币挖矿对俄罗斯外汇市场的影响日益加剧。据他介绍，数字资产的提取实际上已经变成了具有严重资金流动的«隐藏出口»。 加密货币已经被用来支付进口，这需要审查国际收支的方法。奥列什金甚至呼吁俄罗斯联邦中央银行考虑到这些现实，因为低估加密流量可能会在卢布汇率的预测中犯错误。 在那一刻，许多分析师都清楚地看到，当局忽视数字货币影子流通的时间已经过去了。

三个主要成就

列出过去一年加密货币行业的主要结果，专家们就三个关键结果达成一致。首先，在2025年中，地穴获得了经济中的«居留许可»。这个世界的强大者"改变了哲学。如果监管机构曾经将比特币视为威胁，现在它可能是他们开展业务的工具。ABCEX加密交换发展长托普奇什维利·格奥尔吉 (Topchishvilli Georgiy)指出：«我绝的2025年已经成为一个转折点。 俄罗斯的地穴已经不再是一个半地下的话题，并获得了一定的经济地位。 最大的成功是国家从«禁止»的概念过渡到«允许，但控制»的模式»。

Bitget首席营销官伊格纳西奥·阿吉尔列 (Ignacio Aguirre)对此表示赞同，并指出市场制度化是关键所在：«监管议程已从禁止性逻辑转向控制性使用模式：对经营者进行许可，讨论合格投资者的准入问题，并建立报告和合规要求。这并非全面合法化，但却是一次重要的制度性转变»。

去年的第二个重要结果是在出口中使用采矿，在外贸中使用加密货币。 数字货币已经不再仅仅是一种投机资产，成为制裁下俄罗斯企业的有效生存工具，甚至成为该国国际收支的一部分，正如奥列什金·马克西姆 (Oreshkin Maksim)在声明中所承认的那样。BitMEX业务发展长拉法埃利·波兰斯基 (Rafael Polanski)指出：«对我来说，主要结果是俄罗斯的加密市场已经成为经济的一部分，而不是抽象。 采矿被认为是一种活动，该国大型采矿数据中心的数量有所增加，投资者，而不仅仅是投机者，已经出现»。 加密货币事实上已经成为一些俄罗斯企业对外贸易和跨境结算的工具。

伊格纳西奥·阿吉尔列(Ignacio Aguirre) 指出：«在制裁限制的背景下，地穴被用作替代结算基础设施，特别是在与来自亚洲，中东和独联体的对手方的定居点。 这不是一个巨大的或公共的市场，但正是在这里，地穴已经证明了其作为规避基础设施障碍的手段的应用价值»。

本行业已不再是爱好者的保留。 主要投资者和金融和工业集团已经到来。 然而，纯粹的经济原因也促成了这一点。经济学家、数字货币和工业采矿领域顶尖的传播经理洛博达·安德烈 (Loboda Andrei)提醒了：«由于美元贬值，去年以卢布计价的计算机设备价格下降了近百分之二十五»。

去年俄罗斯加密货币行业的第三个成果是投资者自身的转变：他们变得更加成熟，真正的大笔资金也涌入了这个行业。本质上，俄罗斯加密货币市场在2025年走向成熟。 «垃圾币»（字面意思是英语的«shitcoin»，这个词通常用来形容那些毫无用处、缺乏任何新技术、纯粹为了创始人牟利、公关宣传甚至只是为了开玩笑而创建的加密货币 – 编辑部注解）和疯狂风险的时代已经成为过去。

伊格纳西奥·阿吉尔列 (Ignacio Aguirre)确定： «俄罗斯散户投资者在2025年明显变得更加谨慎和务实。 兴趣已经从高风险代币转向基本资产和稳定币»。

虽然私人投资者选择可靠性，但大型资本占据了采矿利基。洛博达·安德烈 (Loboda Andrei)指出市场隐藏的巨头：«许多尚未公开宣布活动的大型金融和工业集团加入了现任领导人。 这有很好的理由：采矿业受到欧盟和美国的严厉制裁»。

同样在2025年，监管机构积极推动数字金融资产。定期发布有关交易增长的消息，尽管据批评者称，对于普通用户来说，数字金融资产和加密之间的差异仍然模糊不清。

走出阴影的一年

去年发生的所有变化都为来年«这个世界的强大者»的积极行动准备了沃土。而在2月份，关于俄罗斯加密货币地位的争议终于在最高级别结束。

据俄罗斯商业咨询公司报道，俄罗斯央行和财政部已制定了一份名为«数字货币和数字权利法»的法律草案。本文件指出，到2027年7月1日，俄罗斯将具备所有必要的条件，以确保从事«数字货币流通组织»的公司能够合法运营。相关基本法规预计最早将于今年7月1日生效。

金融当局的法律草案详细描述了谁，如何以及在谁的控制下能够出售，购买和使用加密货币进行其他交易。 专家们强调，这整个故事有一个重要的国际方面。GMT Legal 数字经济业务负责人泼里科夫·杰尼斯 (Poliakov Denis)说 «决定的主要目的是使国内立法符合FATF（打击清洗黑钱财务行动特别组织，是英语的Financial Action Task Force – 编辑部注解）在打击洗钱方面的要求，因为预计在 2028 年将对俄罗斯联邦遵守这些要求的情况进行新一轮评估。在上次打击清洗黑钱财务行动特别组织评估中，我们正是因为缺乏对加密货币关系的全面监管而被列入警告名单»。本专家解释说，在今年年中引入立法将有可能形成其应用的实践，正好赶上重新评估日期并成功通过，同时保持我国的高FATF合规评级。

特别有趣的是，甚至有点讽刺的是，俄罗斯正在竭尽全力遵守一个国际组织的法律，而该组织早在 2023 年就因为特别行动计划的启动而暂停了我国在该组织的成员资格，实际上加入了制裁。

央行和财政部制定的法案提供了什么？ 该文件的要点是，俄罗斯的加密货币交易现在将是专业和有组织的。 金融当局计划在这种拍卖中创建五种类型的参与者：

- 交易所和交易系统，必须持有交易组织机构许可证；

- 数字货币托管机构，需维护数字货币权益记录，类似于目前存储股东数据的传统托管机构；数字货币托管机构的注册信息将由俄罗斯中央银行维护；

- 管理公司，可将客户资金投资于数字货币；

- 经纪商，可通过其执行交易，类似于目前的股票交易；

- 加密货币交易所，其注册信息也将由俄罗斯联邦中央银行维护。

监管机构还将监控此类机构的最低资本。最低月交易量必须至少为三百五十万卢布（不包括外贸合约）。加密货币交易所还需监控加密货币交易，如发现任何可疑交易，必须向俄罗斯中央银行报告。

此外，加密交换和保管机构将被要求遵守«关于打击犯罪收益合法化（洗钱）和资助恐怖主义的法律»的要求。将从事«组织数字货币流通»的公司在俄罗斯运营的所有必要条件将在7月1，2027年之前出现。同时，当局计划主要法规将于今年7月1开始工作。

在俄罗斯境内，除明确允许用于对外贸易合同的情况外，数字货币将不再被允许用作支付手段。俄罗斯居民（即公民）只能通过获得许可的加密货币处理机构进行加密货币交易。例外情况包括对外贸易交易和矿工使用新挖出的加密货币进行的交易。存储在地址标识符之外的资产在俄罗斯将无法获得法律保护。

不合格的，好吧，普通投资者只有在通过测试后才能购买加密货币。结果有效期为1年。 经纪人或管理公司将不得不警告他们的客户投资加密货币的风险。必须允许加密资产在我国进行交易。除了符合监管机构要求的俄罗斯人和公司之外，政府机构，俄罗斯联邦的主体，市政当局，检察官办公室和其他部门将能够使用加密货币。

创新的利弊

据前俄罗斯联邦安全局官员、现任独立网络安全专家奥西波夫·格里戈里 (Osipov Grigory)称，随着 2022 年金融危机的爆发以及对 Visa 和 Mastercard 的制裁，对加密货币作为对外经济活动替代方案的需求显著增加。在2024中，当局将加密货币的开采合法化，并允许将其用作«替代»情景的可能性，但仅限于对外经济交易。

新法案肯定给希望，«游戏规则»和主要参与者将最终确定。专家强调，监管一个已经形成很长时间的市场并不是一件容易的事，但它仍然比全面禁止要好得多。

法案的分析师指出，金融当局提出的监管意味着严重的资本和报告要求，这不是«地铁摊位的业务»。最有可能的是，加密服务将成为已经发展的市场的一部分：它们将由银行，经纪人和投资平台提供。

从全球经验来看，美国、英国和欧盟国家的加密货币监管近年来一直在朝着这个方向发展。虽然没有全面禁止，但对处理私人资金的人员有明确的要求。俄罗斯也正在效仿。

根据Cartesius法律机构创始人利胡诺夫·伊格纳特 (Likhunov Ignat)的说法，国家形成的系统为加密货币的运营提供了合法和受法律保护的条件。他们通过放弃匿名性和略微提高费用来提高透明度。同时，市场获得官方认可有望最大限度地降低参与者此前面临的银行冻结风险，这是这项新安排的明显优势。 法律家加上：«不利的一面是，费用将会增加，因为所有参与者现在都需要在整个区块链上缴纳税款。此外，将加密货币藏匿起来以备不时之需也会变得更加困难，因为兑现将更加复杂»。

概述前景

从更宏观的角度来看，除了已提出的监管法案之外，伊格纳西奥·阿吉尔列 (Ignacio Aguirre)觉得，今年俄罗斯加密货币市场的发展将朝着三个方向发展。首先，监管将更加严格，但也更加明确。这将减少灰色地带，但不会导致完全自由化。其次，市场增长将趋于温和且务实，而非投机。到2026年，俄罗斯加密货币市场的增长将并非依靠炒作，而是依靠实际应用：

– 跨境结算，

– 对冲货币风险，

– 在传统金融体系之外存储价值。

不要指望像 2021 年那样出现大量散户投资者涌入。

第三个预测是重点关注基础资产和稳定币。

以下内容仍将备受关注：

• 比特币 – 作为一种长期价值存储工具；
• 以太坊 – 作为一种基础设施资产；
• 稳定币 – 作为支付工具。

俄罗斯投资者对新奇的另类加密货币和网络迷因代币的兴趣将会逐渐减弱。

因此，如果说去年标志着俄罗斯加密货币市场从生存到谨慎融入经济现实的转变，那么2026年将是整合之年，参与者减少，但规则更清晰，加密货币的使用也更加务实。

索尔恩采娃·安娜 (Solntseva Anna)